今早统计局公布了我国10月份制造业PMI为49，环比下跌0.8，低于市场预期的49.6。
图1：我国制造业和非制造业PMI 数据来源WIND 华鑫期货研究所
一、新订单和生产大幅下滑
“十一”长假前部分出口订单、国内备货需求提前在9月释放，导致10月生产与订单指数双双回落：生产指数下降2.2至49.7，新订单指数下降0.9至48.8，对当月制造业PMI下拉作用明显。新出口订单小幅下跌1.9至45.9，连续18个月处于荣枯线之下。
图2：生产指数、新订单指数 和新出口订单指数
图3：从业人员指数 数据来源WIND 华鑫期货研究所
图4：原材料库存和产成品库存 数据来源WIND华鑫期货研究所
二、大中小型企业景气均回落
大中小型企业制造业景气均回落，其中大型企业制造业PMI于5月份以来再度跌破50，中型企业PMI和小型企业PMI分别连续10个月和18个月处于荣枯线之下。
图5：大中小型企业制造业PMI 数据来源WIND 华鑫期货研究所
三、四大行业制造业景气全线回落
10月份四大行业中制造业景气全线回落，高技术制造业和装备制造业回落幅度较大，但尚处于50之上。
四、市场预期指数结束回升
10月生产经营活动预期指数52.8，较上月回落1.6，结束连续三个月的回升。
图6：生产经营活动预期 数据来源WIND 华鑫期货研究所
七、总结
统计局公布的10月制造业PMI全线回落，与双假期因素有关，也与国际环境复杂导致出口面临诸多挑战密切联系，同时高耗能行业和传统行业如纺织等的库存去化仍在进行，抑制了采购和生产回补，同期高技术、装备制造业、和消费品景气也出现了回落，未能对冲传统行业收缩的影响。后期关注四季度国内宏观政策，包括货币和财政的发力。
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章孜海
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